重慶又要多一家上市公司，冷酸靈母公司沖擊IPO

相比之下，登康口腔成人基礎口腔護理產品銷售增長明顯乏力。

在追趕國際潮流，推出火鍋牙膏，與Leo簽約之后，老冷酸靈將在資本市場大展拳腳。

近日，冷酸靈母公司重慶登康口腔護理用品股份有限公司提交招股說明書，擬在深交所主板上市。登康口腔擬本次公開發行不超過43，043，500股，占本次發行后總股本的比例不低于25%，共募集資金6.6億元。

根據登康口腔規劃，本次募集的2.2億元將用于智能制造升級建設項目，3.7億元用于全渠道營銷網絡升級及品牌推廣建設項目，3500萬元用于口腔健康研究中心建設項目，另有3500萬元用于數字化管理平臺建設項目。

目前，登康口腔主要從事口腔護理產品的研發、生產和銷售。除了冷酸靈，還有成人牙膏品牌登康，高端專業口腔護理品牌醫研，兒童口腔護理品牌貝樂樂，高端嬰兒口腔護理品牌萌萌。

但從市場份額、產品構成、營銷手段來看，近年來國內牙膏市場競爭日趨激烈。同時，在國際品牌、本土傳統品牌和新生力量的夾擊下，登康口腔也面臨著不小的挑戰。

它一年銷售3.5萬噸牙膏，90%的收入依賴于成人口腔產品。

“冷熱酸甜，想吃就吃”是冷酸靈和國際廣告公司奧美在1996年推出的打開脫敏市場的廣告語?！跋茨X”廣告不僅讓冷酸靈在牙膏行業的地位逐年上升，也成為一代中國消費者的記憶。

同期《好牙有兩面》《好牙好胃口》《田七牙膏》《拍照喊田七》等。，還出現在電視廣告上?，F在20多年過去了，兩面針盈利難；田朱彝，原母公司奧奇利成了“老賴”；藍天六法則從公眾視野中消失。

雖然冷酸靈和其他傳統牙膏品牌一樣，長期受到國外品牌和后起之秀本土品牌的擠壓，但它仍然在市場上占有一席之地。尼爾森零售研究數據顯示，2019年至2021年，冷酸靈在抗敏感細分市場始終保持線下市場60%左右的份額。2021年，冷酸靈牙膏整體市場零售份額排名行業第四，本土品牌第二。

得益于核心品牌冷酸靈的穩定表現，2019年至2021年，登康口腔年營收從9.44億元增長至11.43億元；營業利潤從6822萬元增加到1.4億元；主營業務毛利率由38.56%提升至42.1%；凈利潤從6316萬元增長到1.19億元。

雖然招股書顯示，登康口腔的主營業務已拓展為成人基礎口腔護理產品、兒童基礎口腔護理產品、電動口腔護理產品和口腔醫美護理產品四大板塊，但從營收規模來看，公司顯然更依賴成人口腔護理產品。

2021年，包括牙膏和牙刷在內的成人口腔護理板塊貢獻了公司90%的收入，達到10.3億元；兒童口腔護理板塊收入9838萬元；電氣產品分部收入666萬元；牙科和美容護理部門的收入為891萬元。

成人口腔市場涉及面極廣，推廣費用高達上億元。

近年來，隨著經濟的發展，人們的口腔健康意識提高，口腔護理業務的潛力不斷被挖掘。

今年上半年，除了登康口腔，本土口腔護理品牌舒克的母公司味美滋、口腔護理新品牌冰泉的母公司環亞集團也在沖擊IPO。根據Jost Sullivan的報告，中國口腔護理市場預計到2025年將達到1522億元。

雖然這一行業的市場規模在不斷擴大，但據華安證券研報顯示，2019年以來，其銷售增速呈現明顯下滑趨勢。同時，消費需求更加細分和多樣化。其中，成人基礎口腔護理產品雖然貢獻了市場零售的大部分，但占比從2016年的82%下降到2020年的62%。

同時，隨著新品牌的不斷進入，這條賽道也越來越擁擠。目前，云南白藥、高露潔等老牌日化企業牢牢占據大眾市場。此外，僅2021年，新銳口腔品牌Half-and-Half、BOP等一批口腔護理品牌。，獲得1億元融資，開始從細分賽道向大眾關懷反滲透。本土牙膏品牌舒克的母公司味美滋的后起之秀在2020年的收入為16億元。

相比之下，登康口腔成人基礎口腔護理產品銷售增長明顯乏力。

為刺激銷量，2021年，核心品牌冷酸靈簽約流量明星Leo作為其代言人，并加大了電商的投入和推廣。銷售費用中，僅推廣費用就達1.15億元。然而，在占比最大的成人口腔護理產品中，牙膏銷售額的增長率仍然只有8%，是公司四個板塊中最低的。

“成人口腔市場牽扯太大?！辟Y深快消品營銷經理劉戀感嘆時代財經，稱從各種品牌成人牙膏花哨的產品成分就能看出競爭的激烈?！鞍被?、益生菌、火山泥，甚至連香味都有前中后調?！?/p>

此前，高露潔推出了含有氨基酸精華的抗衰老牙膏，舒克也推出了類似的產品，而云南白藥和立白集團的品牌也推出了益生菌牙膏。不僅在產品構成上，而且近幾年來，冷酸靈都是典型的國貨老品牌。還與國家博物館、本土火鍋品牌等IP聯名，借勢國潮，在包裝和營銷手段上越來越像化妝品。

專業人士將這種現象稱為“口腔護理產品的化妝品化”。在劉戀看來，這是市場充分競爭的結果?！霸诳谇蛔o理產品中，牙膏等日用產品R&D和生產的門檻并不高。這類產品非常依賴渠道布局和品牌形象維護建設。在成熟市場打拼多年，也只是通過這種所謂的創新來迎合消費者的新鮮感?！?/p>

毛利率高達60%，但60元的兒童牙膏卻賣不出去。

值得注意的是，近年來，兒童牙膏的市場規模持續擴大。2019-2021年，登康口腔兒童牙膏銷售收入分別為4071萬元、6032萬元、7453萬元，復合增長率為35.31%，是公司增長最快的牙膏板塊。

Jost Sullivan的報告還顯示，2016-2020年，中國兒童口腔護理市場年復合增長率將達到13.4%，其預測2021-2025年兒童口腔護理市場年復合增長率為10.8%。

除了可觀的市場規模和增長率，兒童牙膏的利潤空間也更大。招股書顯示，登康口腔兒童牙膏產品平均單價比成人牙膏高出3倍以上，毛利率保持在60%左右，而成人牙膏僅為40%左右。2019-2021年，兒童牙膏產品單價從8.4萬元/噸上漲到9.23萬元/噸。

不過，在回答高增長高毛利能否持續的問題時，劉戀表示，“兒童口腔護理主要得益于自身市場的增長。之前2歲以下的孩子沒有使用牙膏的意識。也是由于近年來家長健康意識的增強和品牌教育，孩子開始使用含氟牙膏?！案嬖V劉戀時代財經，雖然兒童市場的競爭沒有成人市場那么激烈，但是隨著行業紅利的減少和進入者的增加，要推廣一個新品牌，線上線下的費用占很大比重，企業面臨的壓力可想而知。

2021年，登康口腔推出高端嬰兒口腔護理品牌蓓蕾?？纯此跁r代財經的天貓旗艦店。網上商店有12種產品。一支50g的嬰兒氨基酸無氟牙膏零售價78元。店里賣得最好的牙膏是2-5歲兒童含氟固齒牙膏，62.8元/60g。但目前這個品牌銷量一般，除了一款產品月銷量200件外，其他產品銷量都不超過15件。

除兒童產品外，登康口腔四大板塊中，收入增速最高的是口腔醫藥和美容護理產品。2021年營收較上年增長183%至891萬元，但顯然這一板塊的銷量不值一提。

有業內人士對時代財經記者表示，日化產品依靠醫藥提升自身競爭力是必然趨勢，但確定企業本身是否有醫藥背景，是否具備相應的R&D能力非常重要。目前更多的藥企直接進入日化行業，這樣的降維打擊不容忽視。

值得注意的是，2019年至2021年，登康口腔的R&D費用從3030萬元上升至3552萬元，占營業收入的比重從3.21%下降至3.11%。多年來，公司的廣告費用遠遠高于R&D的費用。本次募資中，超過一半的募集資金將用于全渠道營銷網絡升級和品牌推廣項目。